| 9月2日，A股煤炭概念持续走高，板块个股纷纷上涨。今年以来，煤炭股已出现多波涨势。市场人士认为，此轮上涨主要受短期内煤价大涨因素影响。此外，另有观点认为，煤炭行业未来将进入供应短缺时代，叠加近期多家上市煤企披露的中报业绩均取得大增，均提振了近期煤炭股股价。 其中，陕西煤业（601225）披露了近年来最好的半年度业绩。中报显示，上半年陕西煤业营收726.69亿元，同比增长87.24%；归母净利润82.86亿元，同比增长66.1%；扣非后净利润为78.59亿元，同比增长79.55%。目前，陕西煤业股价已经创历史新高，年内涨幅超50%。 取得近年最好中报业绩 煤炭产销量大幅增长 当前，供给侧改革正在化解过剩落后产能，煤炭产能向资源禀赋条件好、开采成本低、安全保障程度相对较高的地区集中，如我国“三西”地区。统计数据显示，2011-2020年三西地区（山西、陕西、蒙西）煤炭产量保持稳步增长态势，其中2020年三西地区原煤产量达到十年新高27.43亿吨，同比2019年增加1.03亿吨，增长3.90%，全国原煤产量占比也攀升至71.37%。 公开资料显示，陕西煤业主要从事煤炭开采、洗选、运输、销售以及生产服务等业务，煤炭资源储量、产销量、年产规模、人员工效均排名国内煤炭行业前列。近年因享受到改革政策红利，陕西煤业所在的陕北、彬黄矿区原煤产量不断攀高。陕西煤业发挥资源、技术等优势，逐步释放优质产能，原煤产量稳定持续增长。2015年至2020年，陕西煤业原煤产量复合增速为2.64%，其中2020年原煤产量1.25亿吨，同比增加约1000万吨，增长率8.74%，领先于行业。 陕西煤业表示，今年来，宏观经济稳定复苏等因素带动煤炭需求增长。面对国内煤炭市场供给紧张的严峻形势，公司在确保安全的前提下，积极做好煤炭增量稳价，保障能源供应，企业运营质量和效益增长均实现历史最好成绩。 上半年，陕西煤业围绕“创新、安全、高效、绿色、和谐”五大理念，以安全生产为中心，以打造智慧平台为载体，强力推进“四化”（机械化、自动化、信息化、智能化）建设，着力打造“智能矿井、智慧矿区、一流企业”。 根据中报披露，今年上半年，陕西煤业实现煤炭产量7018.62万吨，同比增加1221.30万吨，增长21.07%；实现煤炭销量1.37亿吨，同比增加3089.68万吨，增长29.2%。其中，铁路运量6037.80万吨，同比增加1214.80万吨，增长25.19%。上半年公司煤炭售价为500.45元/吨，同比上升164.60元/吨，增幅49.01%。 有煤炭行业资深人士表示，从公司角度来看，陕西煤业铁路运输煤较少，多走地销，长协煤占比较低，在煤价上行周期中，公司盈利能力也有望带来利润弹性。同时，公司煤炭主业量价齐升，业绩有望进一步得以释放。在产量方面，公司小保当二期（产能1300万吨/年）已经于2020年四季度投产，2021年产量持续释放。随着小保当二号矿井建设进入收尾阶段，公司资本开支有望进一步下降。 此轮煤价上涨或创新高 中长期将面临供应短缺 有煤炭分析人士表示，此轮煤价上涨或创今年新高。目前环渤海港口市场寻货较好，除部分电厂外，水泥、化工企业也在积极采购；与此对应的是，港口货源偏紧，优质煤紧缺，发货人报价抬高，主流成交继续上涨。 目前，夏季用煤高峰已接近尾声，电厂日耗呈现小幅回落趋势，但港口以及电厂库存仍然偏低，9月东北电厂冬储在即，且前期错峰生产的水泥等行业迎来生产旺季，煤价仍有支撑。在需求旺盛和全产业链库存低位的情况下，短期煤炭仍将处于高位区间。同时，电厂在未来煤矿增产预期下，或放缓旺季采购节奏，转移至后续的淡季补库，因而判断即将到来的淡季或不淡。 有券商研报指出，中长期看，煤炭行业进入供应短缺时代，需求依然能保持小幅正增长，供需错配或在“十四五”期间经常发生，动力煤价有望维持在高位。同时，考虑煤企建矿意愿和三年以上的建矿周期，煤炭供给在“十四五”期间或难响应需求增长。 业内人士表示，目前优质主焦煤价格不断创新高，动力煤价整体高位，预计供给紧张的格局短期难以扭转。尽管有保供政策不断落地，但新增产量释放需要过程，动力煤需求9月淡季虽有波动，但在7～8月的煤价基数上，三季度均价大概率环比会继续抬升。特别是在后续冬季需求季节性增加的背景下，四季度煤价有望进一步上涨。 双碳目标制约煤炭供给 陕煤资源优势日益彰显 业内人士认为，目前，低碳发展形势下，优质资源溢价有望逐步提升。双碳目标下供给受限，而“十四五”煤炭需求有望持续增长，趋紧格局或将延续。煤炭价格大幅上涨，高卡动力煤价格涨幅领先。在双碳目标指引下，火力发电对节能、环保的要求愈加严苛，燃煤机组对煤炭的品质要求也将越来越高。 对于陕煤的高卡、低硫动力煤而言，其低硫、低磷、低灰以及高发热量属性，发电效率更高，排放水平更低，市场竞争力趋强。此外，陕西煤业所属矿区煤层赋存条件好、地质构造简单，且大多数煤层瓦斯含量低，适宜建设现代化大型矿井，可以在较短周期内建设高产高效煤矿，未来具有产能扩张潜力。 此外，据测算，2016年以来国家核准的煤矿产能呈现明显的下滑趋势。展望“十四五”，在“双碳”背景下，煤炭新增供给或将进一步受限。产能置换、煤价机制与权益金等制度制约企业投资建矿意愿，融资环境不佳制约企业投资能力，新增供给受限或将进一步凸显存量煤炭资源价值。 目前，陕西煤业煤炭储量丰富，测算可采年限超过50年。截至2020年底，公司煤炭保有资源量159.52亿吨，可采储量96.61亿吨。此外，陕西煤业2008年成立，2014年A股上市，体内矿井建设时间整体比较晚，公司参控股的18座矿井规模较大，基本属于国家先进、优质产能。陕西煤业较高的矿井安全生产水平，有效规避安全生产事件的发生，也可以最大限度地保障产能的释放。 此外，陕西煤业作为陕西煤业化工集团有限责任公司煤炭资产唯一上市公司，还拥有显著的平台优势。自A股上市以来，陕煤集团对上市公司的发展提供了有利支持，主要表现在优质资产注入、劣质资产剥离方面。目前在建矿井建成后，如全部注入上市公司，届时陕西煤业核定产能将由现在的13205万吨，攀升至16205万吨。中长期看，集团体内在陕北地区有多对规划矿井（榆神三期、榆神四期），合计规模近5000万吨，奠定了陕西煤业长期发展的基石。
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