“牛市新旗手”稳吗？湘财股份5天4板涨幅超45%，券商板块资金净流入最多，如何看待本轮反弹逻辑
财联社（深圳，记者邹晨辉）讯，今日，券商股再次迎来一波爆发。有券商交易行情数据显示，券商板块成为当天行业主力净流入最多的板块，单日净流入27.67亿元。
从盘面上看，Wind数据显示，哈投股份、湘财股份、财达证券、国联证券、国盛金控5只券商个股盘中先后涨停，一度掀起涨停潮。华创阳安，中金公司、国金证券、中原证券等个股盘中股价也一度大幅拉升，涨幅超过6%。
湘财股份成为此次券商板块反弹的龙头。过去5交易日，湘财股份出现4个涨停板，涨幅超过45%；同期，华创阳安、国盛金控、中金公司等券商个股涨幅均超过20%。
券商个股的上涨是否具备持续性？深圳一家头部券商首席非银分析师表示，向后再看一段时间，券商股整体可能仍维持震荡趋势，现在还缺乏持续大涨的外部条件，当前估值仍低，目前看仍具备配置价值。
反弹逻辑：低估值状态下的事件性催化
此轮券商股股价反弹，开始于上周五。上周五，此前一直处在下跌的券商股迎来久违的爆发。截至当天收盘，共有华创阳安、浙商证券、光大证券、中金公司、中信建投、国盛金控、中泰证券、国联证券、财达证券、湘财股份10只券商股涨停，此外东方财富收涨12.79%。而券商ETF更是单日大涨超7%。
对于近期券商股股价反弹，某头部券商首席非银分析师表示，这是券商低估值状态下的一个事件性催化。
从低估值方面来看，去年7月份以来，整个券商板块一直处在调整状态，估值水平为十年低值。上周五券商股大涨之前，很多券商的PB和2018年年底相比，只高出了10%至20%之间。而2018年券商股是A股多年来估值最低的时候，可以算历史大底。
为何去年7月后，券商股一直为何大跌，估值不断降低？第一，这反应市场对流动性悲观的预期。去年7月高层会议曾透露出流动性边际收紧预期信号，而券商是对流动性最敏感的一个板块。从成交量来看，去年7月的一个交易日里，沪深两市成交量最高达到1.7万亿元，随后成交量逐步下滑至1万亿以下，对流动性悲观预期会反应在股价中。
第二是监管层监管政策边际的变化导致市场出现另一个悲观预期。去年年初的时候，监管层出台文件，其中提及“风险不可控的改革措施不能贸然推出”。市场猜测，这里提及“风险不可控的改革措施”可能包括注册制、T+0交易制度及推出相应衍生品。此前业内一直在讨论能否在某一个小板块推出单次T+0交易试点，随后慢慢推广到其他板块；此外今年市场预期沪深两市可能推出相应衍生品，但是都没有推行。
何谓事件性催化？上周四晚，基金业协会披露公募基金保有量数据，有两个点超预期，一是2021一季度基金保有量排行榜TOP100中，47家证券公司占近半数位置，体现出券商财富管理转型的优势；第二是东方财富股票型和混合型保有量超预期，达到3700亿。这可能为东方财富带来30多亿的收入（去年全年东财的基金销售收入为18亿左右），业绩超预期使得东方财富带领券商板块上涨。此外，中金公司解禁后股价砸出一个低位，也让市场看到机会。
券商股上涨是否具备持续性？
在券商板块近期反弹之后，不少投资者关心，券商股股价上涨是否具备可持续性。
有头部券商首席非银分析师表示，券商股持续大涨需要具备几个背景：一是流动性要比较宽松。流动性宽松的背景下，市场日均成交量才能大幅度提高，目前经济复苏情况下的流动性环境和去年疫情下的流动性环境相比，边际上还是收紧了。
二是需要看监管政策是否创新宽松。下半年，要看券商租用第三方平台开户政策是否出台，包括券商可能可以通过银行APP引流等。另一方面，要看注册制以及配套政策能否推出，包括全市场涨跌幅能否放大到20%等。
此外，不少机构在研报中也称，券商目前具备配置价值，其中龙头券商被建议关注。
开源证券最新一篇研报称，券商板块左侧布局时点已至，直接融资扩张趋势不改，ROE有望持续上行。2020年9月开始券商持续跑输大盘，交易端四大原因是主要边际催化因素，背后本质原因是估值与ROE不匹配，目前头部券商估值已回到匹配位置，与头部银行接近，券商左侧布局时点到来。中长期看，直接融资扩容趋势不改，机构化趋势延续，券商财富管理、资产管理、机构业务和投行业务持续增长可期，轻资本业务扩张有望驱动ROE持续上行，头部券商表现将更强。
开源证券表示，券商三条主线选择受益标的。一是继续推荐互联网财富管理龙头东方财富；二是资管和财富管理优势较强且低估值的兴业证券、广发证券、东方证券有所受益；三是低估值龙头券商中信证券、国泰君安和中金公司（H股）有所受益。
山西证券一篇研报表示，在注册制和对外开放的大背景下，证券公司肩负着为“双循环”的新发展格局提供高效金融服务，推动直接融资比例提升的历史使命。证券公司在激烈的市场竞争中，发挥自身资源禀赋优势，向着市场化、国际化、差异化迈进。从长期看，证券行业受益于注册制推广下的资本市场全面改革。从估值上看，多家券商市净率逼近 1 倍水平。建议关注业务全面领先的龙头券商、有强大护城河的特色券商。
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